开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：预收款指标良好，全年目标游刃有余

贵州茅台(600519)三季度业绩符合预期，产品动销韧性十足公司2023Q1-Q3营业总收入1053.16亿元，同比+17.3%；归母净利润528.76亿元，同比+19.09%。2023Q3营业总收入343.29亿元，同比+13.14%；归母净利润168.96亿元，同比+15.68%。公司产品动销韧性十足，我们维持盈利预测，预计2023-2025年净利润为744.4亿元、873.5亿元、1021.0亿元，EPS分别为59.3、69.5、81.3，对应pe分别为27.8倍、23.7倍、20.2倍，维持“买入”投资评级。茅台酒稳健发展，系列酒基数原因略有降速2023Q1-Q3茅台酒872.7亿元，同比增17.3%，2023Q3收入279.9亿元，同比+14.55%，茅台酒尤其是普飞客户群体多元、需求稳健，价格平稳。2023Q1-Q3系列酒155.94亿元，同比增24.35%，2023Q3实现收入55.2亿元，同比+11.69%，主要是基数原因（2022年1935等放量，2022Q3系列酒同比+42%），2024年随着系列酒新增7200吨产能投产，量上会有明显加速，带动系列酒持续增长。202