天风证券：浙江正特（001238）-出口订单边际向好，盈利能力趋势向上

浙江正特(001238)多产品去库情况良好，人气商品仍然热销前期集中消费影响后续销售，22H1下游客户下单量较大，在销售不振的情况下，导致22H2库存积压。公司遮阳制品销售占比超70%，包括硬顶星空篷、软顶折叠篷、汽车篷以及遮阳伞等。1)折叠篷主要销往沃尔玛，通过促销等活动基本完成去库存；2)汽车篷主要在好市多及电商渠道销售，通过促销活动去库存情况良好；3)星空篷在欧美地区销售基础稳固，目前欧美市场销售情况良好，无库存积压；4)遮阳伞类产品订单有所下降，系因生产端企业较多，同质化相对严重，去库存情况不太明显；5)宠物笼具客户销售相对平稳，库存压力不大。建设智能化、数字化产线，推进降本增效户外休闲家具及用品行业规模化效益较为明显，公司重视产线的智能化、数字化建设，在提升生产效率和降低成本上有明显效果。通过对产线规划进行拓展与延伸，提升星空篷毛利空间，加快星空篷的交付速度，有望提升星空篷的综合竞争能力。产品竞争优势明显，订单向头部客户倾斜下游客户对产品外形、功能性等方面有较高要求，公司研发投入较高，22年公司研发费用率为3.6%，同比+0.3pct。公司对核心产品比如星空篷等形成海外专利保