国金证券：鑫铂股份（003038）-光伏铝型材龙头迎量利齐升

鑫铂股份(003038)投资逻辑国内外同步布局，光伏铝型材产能持续扩张。随着公司产能扩张，公司产品销量自2017年的3.3万吨持续提升至2022年的17.6万吨，复合增速达39.6%。22年公司工业铝型材和铝部件营收占比超90%。公司拟出资建设越南和马来西亚的生产基地，有助于提升全球竞争力，目前正在办理ODI境外投资备案等前期准备工作。公司已具备的30万吨铝制品产能，随着公司海外铝边框项目的逐步建设投产，我们预计23-25年公司铝制品出货量分别为31.5/42/55万吨。光伏组件需求高增，边框集中度有望提升。随着全球向光储平价迈进以及硅料供应释放驱动产业成本下行，预计全球光伏装机将迎来快速增长。参考国金电新组对全球光伏新增装机量预测，我们预计全球铝边框需求量将自2022年的158万吨增长至2025年的342万吨，复合增速达29%。22年全球光伏铝边框CR4约40%，行业内仍有较多中小型企业。考虑到行业存在资金、认证及设备壁垒，预计市场份额将持续向以公司为代表的龙头企业集中。再生铝降本+产品结构优化驱动盈利能力上行。公司切入再生铝领域，再生铝较原铝成本更低且可以节约部分小金属成本。公司目