国联证券：商贸零售行业专题研究：复盘日本零售，关注平价消费与渠道变革

零售总量复盘：日本零售业销售额在泡沫破灭后萎靡根据经济产业省调查数据，20世纪90年代前，日本零售业销售额持续稳步增长，1980-1990年间，年均销售额复合增速为4.2%，但伴随泡沫经济，零售业销售额增长速度陷入萎靡。拆分看，零售门店数量自1985年以来持续下降，泡沫经济破灭后，零售门店坪效开始下降更加拖累总销售表现。零售业态变迁：百货-超市-便利店/折扣店为了应对经济环境的变化和消费者需求的转变，零售业不断地进行自我革新，进化出符合时代特征的业态。从演进趋势看，经济高速增长时期，人口向城市集中，“经营高端产品、提供最好服务”的百货店出现。当居民收入普遍提升，市场进入“大量生产、大量消费”时代，一站式购物的超市业态崛起并壮大。20世纪90年代，消费者经济状况降温，消费倾向转为“低价高质”，百元店、折扣店等平价零售业态发展，便利店行业需求崛起。便利店：受益于人口结构变迁，开店驱动增长便利店行业的兴起受益于少子化、老龄化、女性职业化和《大店法》等，自90年代来，便利店行业销售额持续增长，2008年销售额超过百货商店，并于2015年突破10万亿日元的销售额。回溯行业增长动力，开店是驱动营收