浙商证券：冷链行业点评报告：快消品牌需求回暖+产品升级趋势凸显，商冷产业链有望重回高增

投资要点国内市场方面，元气森林发力线下，提出补充额外冰陈的渠道发展战略；海外市场方面，国内饮料及乳品企业出海持续升温，有望驱动商用冷柜行业迎来新的发展机遇期。结构上，商用冷柜高端化及智能化升级趋势显著，有望推动商用冷柜产业链盈利能力的提升。我们认为快消品牌需求回暖+产品升级趋势凸显驱动商用冷柜量价齐升及毛利率提升，维持行业“看好”评级。国内：元气森林回归线下，加大冷柜投放，或重新打响冷柜铺设之战元气森林此前渠道集中于线上电商和一二线城市的连锁便利店，下沉市场布局不足。2022年受终端消费环境影响遭遇发展瓶颈。2023年以来公司高度重视线下经销，明确提出补充额外冰陈的措施，有望推动商用冷藏柜需求快速提升。相较于线下渠道密集的竞对，元气森林的经销商数量仅约千家，夫妻店、社区杂货店等传统流通渠道覆盖面较小，随着元气森林加速渠道下沉，冷柜投放需求弹性可观。此外，我们认为，面对元气森林的大举发力，其他饮料厂商亦可能加强线下渠道铺设予以应对，从而推动商用冷藏柜行业整体的需求提升。参考2021年经验，面对元气森林在线下铺设8万台智能冷柜的计划，农夫山泉快速斥资加大对多门智能冷柜的投放力度，带来上游冷