万联证券：房地产行业2023年中期投资策略报告：春风来不远，探寻新平衡

行业核心观点：房地产行业修复之路虽有波折，但是方向不会改变，作为国民经济的支柱产业，在经济修复过程中预计仍会受到政策的扶持，看好下半年行业销售重新企稳，在供求收缩中实现新的均衡。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企。投资要点：2022年房地产板块表现相对较弱：截至2023年6月12日，房地产行业（申万一级行业）下跌11.1%，沪深300下跌0.7%，跑输大盘10.4pct。基金重仓配置比例回落至低位。2023年一季末房地产行业基金重仓配置比例为1.19%，低于标准配置比例0.7pct，环比-0.4pct。从两类不同属性的房企估值来看，2023年5月国央企/非国央企房企平均估值分别为0.75倍PB和0.52倍PB，国央企背景房企显示出了更强的估值优势，但两类房企估值均低于1倍PB，关注“中特估”逻辑下估值修复机会。2023年以来政策维持宽松，供求有望在收缩中实现均衡。政策端，在“房住不炒”的框架下“满足购房者的合理住房需求”、“探索新的发展模式”、“因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”，2023年以来持续保持较高频率的因城施策节奏，核心城市有望