国盛证券：纺织服装行业专题研究-服饰行业DTC运营：缘何而来，影响几何？

新时代下市场竞争与拓展需求下，DTC模式优势突出。在激烈的品牌文化与理念的竞争、产品质量与设计的竞争、营销方式与思路的竞争中，DTC更符合消费者需求。居民收入增加带动消费升级，2010年我国生活水平在宽裕小康及以上（家庭可支配收入在13.8万以上）的城市人口共计53万人，占比8%，2018年占比提升至49%，入驻购物中心开设高质量大店成品牌市场拓展重点，然高成本的投入使加盟商难以负担，当前安踏品牌、森马、太平鸟等品牌均有超10%以上门店布局于购物中心。运营端：DTC业务模式助力品牌商获取第一手数据，品牌运作与产品经营有的放矢；同时对终端实施直接控制带动经营效率大幅提升。准确及时的终端销售与消费者数据使得品牌产品运作与营销有的放矢；对于终端的直接控制有利于统一门店形象，提升消费者购物体验，彰显品牌文化与设计理念，并且为全渠道新零售模式的建立提供必要条件。报表端：DTC转型带来品牌商收入、毛利额、经营利润的增厚，净利率的表现相较于加盟模式的差别因运营效率而异。DTC模式品牌商直接面对终端消费者，收入体量得到增厚。加盟模式下由于批发销售折扣的存在，毛利率明显低于直营模式，DTC拓展会对公司毛