开源证券：银行行业深度报告：银行自营投资研究攻略：全景透视与逻辑详解

初识银行自营投资——科目划分与业绩贡献银行自营投资可以理解为银行运用自有资金开展的投资业务，体现在资产负债表上，对应“金融资产投资”项目，根据持有目的不同可分为配置盘和交易盘。配置盘主要以获取票息收入为目的，交易盘通过把握二级市场行情变化获取波段收益，2022年上市银行配置盘占比约85%，自营投资以配置策略为主。体现在利润表上，配置盘投资主要影响利息收入，交易盘主要贡献投资净收益和公允价值变动净收益，交易盘中金融资产的市值波动会影响当期损益。自营投资逻辑解析：多重约束下谋求高收益约束一：投资范围与额度，自营投资主要投向固定收益类品种，投资额度受到大额风险暴露上限约束；约束二：流动性管理，基于优化流动性监管指标的诉求，银行自营会形成国债/政金债>地方政府债/AA-及以上非金融公司债>其他的偏好；约束三：资本管理，银行客观上需满足资本监管要求，在资本额度紧张时压降信用债等高资本消耗业务，主观上亦倾向于提高资本使用效率，偏好利率债等资本占用少的投资品种。谋求高收益：（1）不轻易加杠杆，银行是债市主要资金融出方；（2）信用下沉性价比不高，考虑资本占用、税收等因素后，信用债投资性价比并不高，部分