华福证券：农林牧渔行业专题研究：宠物产业链的投资机会在哪个环节？

产业链细分赛道众多，业态各不相同。当前我国宠物年龄段集中于青少年期和成年期，此后随时间推移，逐渐向老年期过渡，带动各赛道之间存在波浪式景气周期。我们认为从宠物全生命周期的角度和未来5年的视角来看，宠物食品作为刚性需求，需求迭代带来的价的提升值得关注；宠物用品中具备刚性需求属性的清洁用品为基础，可选属性的智能用品、美丽提升用品等需求为弹性；宠物医疗领域未来有望迎来量价双升；宠物服务板块在宠物老龄化背景下，长期看好宠物殡葬、宠物保险等业态弹性。四大细分赛道规模测算。1）在食品品类渗透率基本触顶的背景下，宠物食品占比预计降至48.5%，未来主要竞争逻辑在于市场竞争格局的重塑，头部公司在市占率方面的提升空间充足且国产替代趋势明显。2）基于我国目前仍处于宠物赛道高速发展及市场转型阶段，消费者从单纯养活宠物向高端化、精细化、品质化、多元化、情感化转型，在目前低占比的背景下，预计宠物用品占比提升至14.0%，宠物服务占比提升至7.5%。3）未来我国宠物面临老龄化问题，宠物年龄结构从“青年”宠物向“中老年”宠物迈进，预计宠物医疗占比进一步提升至30.0%。则2026年我国宠物食品/宠物用品/宠物医疗/