平安证券：金徽酒（603919）-省外市场发力，产品结构升级

金徽酒(603919) 事项： 金徽酒发布2024年3季报，1-3Q24实现营收23.3亿元，同比增长15.3%，归母净利3.3亿元，同比增长22.2%；3Q24实现营收5.7亿元，同比增长15.8%，归母净利0.38亿元，同比增长108.8%。 平安观点： 产品结构升级，省外市场发力。分产品看，3Q24公司300元以上/100-300元/100元以下产品营收分别为1.6/3.1/0.8亿元，同比分别+42%/+15%/-24%，低端产品出清，结构优化，300以上产品占比达27.8%，同比+5.1pct。分渠道看，3Q24经销商/直销（含团购）/互联网销售收入分别为5.1/0.2/0.1亿元，仍以经销商为主。分市场看，3Q24公司省内/省外收入分别为3.7/1.7亿元，同比分别+4.4%/37.9%，省内稳定增长，省外市场持续开拓。 费用率优化，盈利能力提升。3Q24公司毛利率61.1%，同比-1.5pct，我们认为主要原因系省外市场仍处开拓期，投入有所增加所致。3Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为24.1%/13.1%/2.9%/-0.6%，同比分别-3.2/-1.8/+0