中泰证券：立高食品（300973）-稳健增长，盈利改善

立高食品(300973) 投资要点 事件：公司发布2023年年报与2024年一季报。2023年，公司实现营业总收入34.99亿元，同比+20.22%；归母净利润0.73亿元，同比-49.21%。4Q23，公司实现营业总收入9.17亿元，同比+6.67%；实现归母净利润-0.85亿元，同比-297.22%。1Q24，公司实现营业总收入9.16亿元，同比+15.31%；实现归母净利润0.77亿元，同比+53.96%。 餐饮客户延续高增，流通渠道逐步恢复。1Q24，公司收入实现稳健增长。分产品看，冷冻烘焙食品收入占比约61%，同比基本持平；烘焙食品原料收入占比约39%，同比增长约56%，其中UHT系列奶油产品仍保持较好的增长趋势，推动公司奶油板块一季度实现翻倍增长。分渠道看，流通饼房渠道收入占比约51%，同比增长接近25%，增长主要由奶油类新品驱动；商超渠道收入占比约31%，同比下降高单位数，下降主要受高线城市春节期间返乡流动和去年较高基数影响所致；餐饮及新零售渠道收入占比约17%，同比增长超过50%，直供餐饮类连锁客户、餐饮经销商均保持较快的增长势头。 毛利率修复，降本增效趋势明显。成本费