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东吴证券:传音控股(688036)-手机业务稳定增长,新业务打开成长空间.pdf |
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传音控股(688036)投资要点新兴市场领先智能机品牌,多元化布局全球市场:公司为非洲手机行业龙头公司,以手机业务为基本盘,已发展出手机、数码配件/家电、移动互联网、服务与支持/售后服务等四大类业务。公司17-22年业绩保持高增速,营收/归母净利润CAGR达18.4%/29.9%,期间受新冠疫情影响,全球手机市场景气度低迷,业绩略有承压,伴随宏观经济复苏、公司全球化布局推进,公司业绩有望得到有效修复。持续推动全球化布局,新兴市场业务空间明确:1)非洲:非洲手机市场基本盘稳固,渗透率与ASP双重驱动公司业务发展;2)东南亚:印度5G替换4G趋势明确,疫情退去孟加拉国对外贸易恢复,手机市场增长因素明晰;3)拉丁美洲:LG退出巴西市场,传音替代部分份额,2022Q2出货同比增长393%,跻身前五大手机厂商;4)中东:通胀压力及供给问题得到缓解,公司份额逆转节点浮现;5)俄罗斯:受俄乌战争影响三星、苹果份额下降,中国厂商填补空白,2022年公司市占率达14%。“AI+”赋能智能终端,传音生态迎来新机遇:1)移动互联业务:OS系统迎来广阔市场空间,预计2025年OS系统收入达40.8亿元,202
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