太平洋证券：国光股份（002749）-成本端迎来拐点，植物生长调节剂龙头盈利能力回归本真

国光股份(002749)报告摘要国光股份成立于1984年，自1990年进入植物生长调节剂领域，30余年深耕发展，现拥有调节剂制剂登记证87个，行业占比约8.6%，是我国植物生长调节剂登记品种最多的企业。此外，公司通过并购形成了国光、双丰、浩之大、国光园林以及鹤壁全丰五大品牌，覆盖经销商超4500家，细分行业龙头地位稳固。农业发展驱动植物生长调节剂需求提升，百亿蓝海市场待开发。植物生长调节剂效益高、收效快，是农药发展到新阶段的产物。下游粮食作物农资需求较为刚性，高附加值果蔬及园林作物需求稳中向好。随着渗透率不断提升，预计2025中国植物生长调节剂市场规模可达到100亿元。原药价格回落叠加自给率提升，公司盈利能力迎来拐点。2021年以来，原药价格大幅上涨，严重挤压产品利润。进入2022年下半年，相关原材料价格从高位逐步回落。其中，多效唑原药和食品级磷酸二氢钾的平均采购价格相比2022年上半年分别回落了7.5%和8.1%，并在2023年得以延续。伴随主要原材料价格逐步回落，公司盈利能力迎来拐点。投资建议国光股份深耕植物生长调节剂领域30余年，现拥有调节剂制剂登记证87个，是我国植物生长调节剂