中邮证券：英洛华（000795）-三大板块齐头并进，机器人需求有望爆发

英洛华(000795)投资要点三大板块齐头并进。公司围绕“做精机电、做强磁材、做优下游应用”的发展战略，实现机电、磁材、康复器材三大业务板块齐头并进，其中子公司联宜电机负责机电板块，主要产品有伺服电机、行星齿轮减速器等，部分产品已应用于工业机器人，赣州东磁、东阳东磁负责磁材板块，主要产品为钕铁硼永磁材料，英洛华康复负责电动轮椅、老年代步车等康复器材产品。营收规模稳步增长，盈利能力受稀土磁材价格波动影响。2018-2022年，公司营业收入规模稳步提升，其中2021和2022年受益于稀土磁材均价上涨和下游需求景气，公司营业收入同比增长44.55%和25.85%，归母净利同比增长32.62%和90.91%。分业务看，2022年公司钕铁硼磁材较上年增长37.06%，带动整体收入增长，收入贡献上，电机业务/电机业务/电动轮椅及代步车业务分别占比65.95%/20.54%/8.13%，毛利贡献分别占比达60.89%/27.30%/10.09%。此外，电机系列、电动轮椅及代步车业务毛利率分别为24.24%/22.63%，高于钕铁硼磁材业务的16.84%，体现出较大的增长潜力。22年钕铁硼、电机销量有