国泰君安：酒水出海欧洲之鉴：系列报告之二-从保乐力加国际化看酒水出海

e_Summary] 投资建议：保乐力加的发展历程证明了烈酒、葡萄酒、开胃酒、利口 酒等酒类的多元高端化之路具备可行性。通过拓展品类和市场覆盖， 并延申产线和消费场景，能够使公司在实现规模扩张的同时，不断增 强盈利能力。与此同时，保乐力加的多品牌策略对国内酒类公司也同 样具有借鉴意义。分权式管理模式、差异化品牌定位以及高效的收购 整合，是成功推行多品牌策略的有效方式。近年来我国酒水饮料行业 的集中度逐步攀升，头部企业持续建设多元品类和高端品牌，并有望 通过市场拓展和收购整合进一步增强规模和竞争力，拉动估值提升，