国信证券：致尚科技（301486）-游戏机精密部件供应商，前瞻布局光纤连接器

致尚科技(301486)核心观点公司专注电子零部件制造，以游戏机、VR/AR设备部件为核心；电子、光纤连接器为重要构成。公司通过与终端大客户N公司、索尼、Facebook等知名品牌商深度合作，紧密跟踪需求，持续开发相关产品，提升在客户处的渗透率、增加料号供应。光纤连接器方面，公司的MPO/MTP插芯已实现两排32芯光纤同时连接，可作为400G及以上网络传输标准接口。2020年7月，公司参股福可喜玛，光通讯产品服务能力进一步提升。自动化生产能力提升下利润率快速增长，产品认证壁垒高。公司19-22年分别实现收入4.6/5/6.15/5.76亿元，年复合增速7.6%；实现归母净利润0.36/0.66/0.92/1.17亿元，年复合增速49%。占总营收接近20%的滑轨产品2020年起少量自制；2022年实现全部自主自动化生产，毛净利率持续提升。公司产品导入客户前，须同时成为终端客户、集成商的合格供应商，配合客户需求进行研发设计、测试送样，并通过客户多方面的跟踪审核。前后一般需要1年半，认证壁垒较高。任天堂、微软和索尼为游戏机行业主流厂商，公司持续推出新品加深客户合作。目前，任天堂、索尼、微软的