浙商证券：致欧科技（301376）-C致欧深度报告：享中国优质供应链释放红利，线上“宜家”成长可期

致欧科技(301376)投资要点家居跨境电商龙头，多品牌建设成功切入致欧科技是业内领先的跨境电商企业，公司主打SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，主营家具、家居、宠物、庭院四大系列家居产品，其中家具、家居系列产品为主要收入来源。公司市场主要集中于欧美地区，线上B2C为主要销售渠道，2020-2022年公司在欧美地区主营业务收入占比均在95%以上，亚马逊B2C端收入占比分别为71.80%/67.87%/67.61%。公司背靠中国优质供应链制造体系与家具家居产业集群，定位高性价比产品，品类拓展空间巨大，未来成长可期。2020-2022年，公司实现营业收入从39.71亿元增至54.55亿元，CAGR为17.21%；三年分别实现归母净利润3.80/2.40/2.50亿元，其中21年以来归母净利润出现较大幅度下滑，主要系海运价格暴涨、人民币持续升值等因素所致，22年随着不利影响因素逐步减弱，公司盈利水平有所改善，归母净利润同比增长4.29%。行业：家居市场稳定增长，跨境电商前景广阔电商零售：欧美电商零售规模&比重持续提高，对比我国仍具较大提升空间。根据Statista