东方财富证券：电子设备行业专题研究：CCL行业跟踪报告一：降价周期尾部，需求影响涨价周期启动时点

【投资要点】原材料表现：三大原材料价格整体处于相对低点，下降空间小，波动上升成为主要趋势，CCL行业成本压力短期可能会增加。目前铜箔加工费主流报价约为15000元/吨，相比于2021年的高点，下滑幅度接近60%，现货铜价格低位波动；环氧树脂价格在2021Q2达到高点，2023年10月末价格约为14000元/吨，降幅超过60%，从历史价格来看，进一步下降的空间不大；2021年6月电子纱和玻纤布价格达到历史相对高位，从21年10月开始下滑，23年上半年价格整体处于下降态势，Q3两种材料的价格小幅波动上升，根据价格周期性进行判断，我们预计短期内价格不会有进一步下降，将会保持小幅上升的趋势。周期复盘：上涨行情中CCL价格的上涨节奏慢于原材料，下降行情中两者变化节奏基本一致，价格变化幅度与当期原材料价格变化幅度相关性较高。上行周期开始时，上游材料端开始涨价，CCL厂商承担一定成本压力，但是此时CCL厂商与其下游PCB客户之间还需进行价格磋商，需要根据下游需求情况以及PCB厂商的接受程度确定CCL价格上涨的节奏以及幅度；在下行周期中，PCB厂商的反应速度会快于在上行周期中的反应速度，他们也会出于成