信达证券：青岛啤酒（600600）-Q2吨酒收入加速提升，成本环比改善

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒发布2023年中期报告，2023H1实现营收215.92亿元，同比+12.03%；实现归母净利润34.26亿元，同比+20.11%；扣非归母净利润32.28亿元，同比+24.61%。点评：Q2收入符合预期，千升酒收入加速提升。2023Q2公司实现营业收入108.86亿元，同比+8.2%，符合我们预期；其中实现销量266万千升，同比+2.7%。从产品结构来看，2023Q2公司千升酒收入实现4092元，同比+5.3%，主要受益于中高档及以上产品销量增长较好、同比+27.4%。分品牌来看，2023Q2主品牌销量为141万千升，同比+8.9%，占比53%、同比+3.0pct；而副品牌销量为125万千升，同比-3.6%，占比47%。Q2成本环比持续改善，毛利率同比+1.8pct。从成本端来看，2023Q2公司吨酒成本为2452元，同比+2.34%，较Q1继续环比改善；带动公司毛利率同比+1.8pct至40.1%。从费用端来看，2023Q1公司销售费用率同比+0.2pct至8.3%，主要系啤酒消费旺季公司略增加投入，我们认为属于正常波动；管理费用率同比-0.4