中银证券：山东药玻（600529）-利润维持高速增长，长期价值正逐渐回归

山东药玻(600529)公司于10月18日发布2023年三季报，三季度业绩继续保持高速增长。公司业绩增速逐步回到正常轨道，公司价值有望被进一步发现。业绩表现良好，维持买入评级。Q3业绩继续高速增长，利润率进一步改善，现金流表现亮眼。前三季度公司营收36.7亿元，同增22.9%，归母净利6.14亿元，同增24.1%；经营活动现金净额7.3亿元，现金情况较好；前三季度毛利率28.2%，净利率16.7%，均超过去年全年水平。单三季度营收12.5亿元，归母净利2.3亿元，分别同比增长23.6%/32.3%；单三季度毛利率30.7%，净利率18.3%，分别同比增长3.9/1.2pct，单季度利润率改善较多；单季度经营活动现金净流量3.1亿元，同比大幅增长260.0%。公司正迎来价值回归。2016-2020年，公司连续保持20%以上的业绩增速，其中2016-2018年连续三年保持30%以上的利润增速，2017、2018连续两年保持35%以上的增速，且利润增速始终跑赢收入增速。2021-2022年，由于纯碱、煤炭、天然气的成本同时大幅上升，公司利润增速承压。当前处于成本向历史均值回归阶段，压力退去，