国金证券：食品饮料春节旺季草根调研报告：春节调研-消费升级加速，坚守龙头优质公司

基本结论乳制品：1）两强促销力度相当，重点单品货龄1-3个月，周转较为良性，尤其高端有机系列，呈现出促销较弱、周转较快的特征，反映出疫情后消费者对高品质乳制品需求较大。从草根调研情况来看，春节旺季和与去年同期相比基本持平，预期整年费用投放相对理性；终端动销情况较优，此外考虑到2020Q1基数较低，我们预期2021Q1增速存在较大弹性。2）低温鲜奶的发展势头较好，在一二线城市及县城均有大面积铺货，占据冷柜近半的面积。参与者主要包括伊利、蒙牛、光明和区域性传统龙头企业。今年各大乳企对低温奶的推广铺货力度明显加强。低温奶对奶源的质量、布局和冷链配送有更高的要求，覆盖范围有一定局限性，为区域性龙头带来新的机会。调味品：1）千禾差异化定位基本成功。千禾零添加酱油定价高于海天和厨邦，但周转速度不输两者，反映出差异化定位的成功，消费者认可度逐步建立。调味品行业的结构升级远未达到天花板，头部企业有望凭借先发优势持续提升市占率。2）复合调味料领域颐海表现强于天味。符合懒人经济的复合调味料渗透率持续提升。颐海和天味铺货面积相当，均存在促销，但颐海力度更小，且货龄较新。休闲食品：1）洽洽、甘源铺货能力强，周