天风证券：金属与材料行业研究周报：季节性旺季来临，需求复苏可期

基本金属：行业进入季节性旺季，宏观与基本面或将迎来配合。1）铜：周内铜价跌后又再度冲高，沪铜收盘于80580元/吨，当前铜价面临高预期与低现实的矛盾。供应端本周进口铜矿TC均价下跌至3.5美元/吨，TC价格继续保持下降趋势，矿端干扰率有所提高，特别是在南美和非洲地区。考虑到原料端供应紧张趋势未减，冶炼厂后期生产减产预期依旧存在。需求端现货市场在高铜价下，下游畏高，刚需少采，垒库现象依然未变，下游加工企业观望态度浓厚，接货意愿明显降低，前期的乐观预期并未实现，仍需观察后续供应与需求维度变化。2）铝：周内内盘铝价跌后回升，沪铝收盘于20670元/吨，而外盘铝价有所回落，主要受到美国偏弱的制造业PMI数据以及前期制裁政策情绪缓解影响。内盘强于外盘，我们判断主要也是国内较好的去库情况对基本面形成强支撑。供应端本周云南地区电解铝企业继续复产，电解铝供应继续增加，本周行业开工产能4253.10万吨，较上周增加10万吨。需求方面，本周铝价较上周稍有回落，在铝价下跌的时候，下游接货商采购意愿略有提升，为五一劳动节补库。铝锭社会库存为84.42万吨，较上周88.71万吨减少4.29万吨，去库表现良好。当