华福证券：华利集团（300979）-运动鞋制造龙头，客户&产能优势尽显

华利集团(300979) 投资要点： 鞋履制造龙头，业绩稳健提升 公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商，主要为Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Columbia、UnderArmour、HokaOneOne等全球知名运动品牌提供开发设计与制造服务。2017~2023年公司总营收从100.1亿元增至201.1亿元，6年实现翻倍增长，年复合增速达到12.3%。分订单类型来看，休闲运动贡献主要营收，2023年其收入达到178.1亿元，占总营收的88.7%；其次户外鞋/拖鞋凉鞋分占营收的6.7%/4.6%。2017~2023年公司归母净利从11.1亿元增至32.0亿元，年复合增速达到19.4%、快于规模增长。 核心客户合作深化，新拓客户带动优质增长 公司通过良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应及交付能力，积累宝贵的全球知名运动鞋履客户资源，核心客户包括Nike、VF、Puma、Columbia、UA等。近年来公司Top5客户订单占比在82%~92%之间，相对稳定，且对单一品牌客户的依赖度有限。除此之外，公司也注重拓展新客户资源，Re