天风证券：美容护理：从Amyris破产看合成生物公司商业化发展，看好华熙合成生物商业化潜力

事件：近日全球合成生物领军企业Amyris发布公告自愿申请破产。Amyris成立于2003年，在过往20年的发展过程中，通过对酵母进行基因改造并用可持续来源的甘蔗发酵，曾因选品或量产放大等问题导致商业化失败，在选品维度向利润空间相对更高的消费领域倾斜，也曾借助“Lab-to-Market”平台成功创造出角鲨烷、RebM等13种产品并将其商业化，涉足医疗保健、美容等多领域。自2010年上市以来，受持续性研发投入、商业化营销费用、选品量产商业化风险性波动等影响，扣非归母净利润及经营活动现金流量净额始终为负，财务状况不容乐观，并于近日自愿申请破产。合成生物热度兴起，何种商业模式更优？根据文献划分合成生物产业链上中下游分别以使能技术公司/平台型公司/应用型公司为主。近年来因底层技术进步、政策支持等因素推动得到快速发展和高度关注，其广阔前景吸引众多企业布局，但其新兴且技术驱动型的特性也蕴含着较高的壁垒及风险，且与成熟产业相比技术及应用仍处早期阶段。基于产业发展阶段及公司战略规划，不少企业选择进行产业链打通以提升自身竞争力，然而从选品、开发、量产到商业化，在长周期的布局及投入下风险与机遇并存。我们