国金证券：食品饮料行业周报：业绩稳健收官，持续关注零食等景气催化

白酒板块：本周年季报业绩期收官，整体而言：白酒板块24年年报及25年一季报的兑现度均较为不错，绝大多数酒企的表观业绩高度契合市场预期。在当下白酒行业景气度仍有所承压的背景下，一方面市场期待酒企能发挥其品牌/渠道/组织等优越性，积极紧抓消费需求、拼抢巩固自身市场份额；另一方面，市场亦深知欲速则不达，只有基本面底盘企稳、酒企方能伴随景气上行而厚积薄发。因此，业绩的平稳兑现已是行业磨底期酒企交出的不错答卷。 当下已至白酒消费淡季，酒企的营销重心也逐步倾斜至流通渠道稳价盘、团购商务做客情、宴席聚饮抢需求。从目前的动销反馈来看，宴席场景动销普遍反馈可圈可点、部分区域因民俗因素致使今年宴席有所回补，但团购商务、聚饮动销仍较承压。考虑到春糖后外部贸易环境等不确定性进一步提升，我们预计短期白酒行业动销或仍处于小幅回落的磨底状态，拐点仍待促内需、顺周期相关政策落地后从需求端曳引。 目前我们维持行业景气度仍处于下行趋缓阶段的判断，类似上一轮周期中14年下半年至15年，该时期行业景气度不再断崖式回落、尤其淡季动销绝对量占比相对较低，但需求侧仍缺乏足够强的拉力。考虑产业层面已处于磨底阶段，白酒能受益于相对低估