国盛证券：纺织服装行业专题研究：2020年报前瞻，2021年Q1展望

消费信心平稳复苏，行业逢旺季利好。1）消费稳定复苏，2020年12月服装纺织类/化妆品类/珠宝类社零当月值同增3.8%/9.0%/11.6%（同期社零总额增速4.6%）。电商引领全年增长，2020全年实物商品网上零售额同增14.8%（同期社零总额下滑3.9%），其中吃类/穿类/用类分别增长30.6%/5.8%/16.2%。2）2020年终端恢复情况良好，2021年1月受春节错峰及基数影响承压，但是Q1恢复趋势持续。我们认为消费意愿对疫情波动逐渐脱敏，服饰/珠宝/化妆品/家纺行业迎来秋冬销售旺季，春节后置、密集电商节带动2021Q1向好趋势持续。运动鞋服：高景气赛道产业链龙头表现优异。运动鞋服板块在疫情冲击下表现稳健，后续终端回暖迅速的过程中龙头表现更佳，重点关注安踏体育、申洲国际。①制造商：申洲国际订单、产能修复加速，据我们追踪，目前柬埔寨新工厂等招工进度超原预期，我们预计2020年公司业绩略有增长（受汇率波动影响）/2021年预计达到20%左右。②品牌商&零售商：据我们追踪，2020Q4板块公司流水环比加速复苏，我们估算安踏体育/李宁/滔搏2020全年收入能够实现稳健增长，预计202