财信证券：证券行业月度报告：“业绩+改革”支撑行业未来发展前景

非银金融行业1月跑输大市。在28个申万一级行业指数中位列第24位。非银金融二级子行业指数中，证券板块下跌5.13%。上市券商估值较上月基本持平。截至1月29日，上市券商PB估值为1.78倍（历史TTM，中值，剔除负值，下同），较12月末上升0.22倍，12月31日值为1.56倍，1月29日，估值位于历史的后17%分位，历史PB估值中位数2.72。大券商PB估值为1.46倍（历史后9%分位），中小券商PB估值1.95倍（历史后18%分位）。业绩方面，截至2月2日，证券行业有39家公布了2020年业绩相关情况，预计增幅50%以上的券商有19家。从公布的业绩情况来看，业绩高增券商主要是自营、经纪、投行等业绩大幅增长所致。股基交易量同比大幅增长、投行业务政策松绑等积极因素影响下，投行业务特别是IPO、债券承销业务迎来较大幅度增长，市场交投活跃因素对自营、经纪业务有较好的提振作用。证券行业各项业务收入全面增长，预计2020年经纪业务、投行业务、自营业务收入大幅增长，且经纪业务、投行业务收入占比预计较2019年将有较大提升。2020年多家券商加大计提信用减值的力度，也是券商从严计提、加强风控的体现