国信证券：近期机构配置与资本市场资金流向分析：市场流动性风险结束了吗？

事项： 自美国宣布对等关税以来，A股市场波动剧烈，中央汇金等机构宣布入市维稳市场。 国信非银观点：市场经历短暂冲击后，资金流动基本企稳：（1）两融规模企稳，市场平均担保比例恢复上 升。截至4月10日，两融余额余额18,134亿元，两融余额占A股流通市值比例2.40%。4月7日至4月 10日，两融余额变化：7日-490.32亿元、8日-381.70亿元、9日-57.00亿元、10日+31.54亿元。截至4月11日，市场平均担保比例254.88%，基本恢复至冲击前水平，但在结构上未来仍有若干板块（以成长性板块为主）仍处于去杠杆进程中。（2）汇金重仓的股票ETF成交额、净流入额放量后较快恢复稳定。4月7日至11日每日资金净流入额：7日+536.92亿元、8日+1,047.64亿元、9日+89.74亿元、10日-32.85亿元、11日-3.57亿元，我们判断以汇金为主的“准平准基金”加仓超过1500亿元，有利的维持了资本市场稳定。（3）保险资金：红利板块仍是主要配置方向。市场调整过程中，以沪深300为主的权益资产股息吸引力提升，综合险资负债增量、政策指引，后续权益端结构调整优于总量扩张，通过配