国海证券：艾罗能源（688717）-公司深度报告：欧洲户储改善在即，工商储有望贡献新增量

艾罗能源(688717) 核心提要 全球储能高景气，欧洲户储库存即将接近尾声。 受益于光储价格快速下行，成本端原材料降价带动储能系统成本的不断降低，叠加合同能源等商业模式逐渐完善，2024年全球新型储能市场需求强势，动力电池应用分会研究中心等预计将有望超50%同比增长。亚非拉储能近期贡献了显著新增量，同时欧洲户储Q2去库将进入尾声，我们判断Q3产业层面订单将迎来修复，海外工商储近期也将出现快速提升。 公司为欧洲户储先行者，品牌渠道优势明显，市场份额居前。 公司为欧洲户储先行者，于2013年推出首款储能逆变器，于2016年开始研发并在2018年将储能电池推向市场，是业内为数不多具备储能逆变器及电池一体化研发能力的企业。品牌认可度较高，全球营销渠道布局完善，客户资源丰富，包括全球领先光伏组件及产品供应商韩华集团、欧洲光伏行业领先的提供商Krannich、英国最大的光伏产品提供商Segen等。公司现已占据一定的市场份额，根据EESA，2021年在全球户储逆变器市占率5.1%。 目前在手现金充沛，积极发力新业务，研发费用率大幅抬升，工商储有望贡献新增量。 公司从去年下半年开始加大投入，积极拓展