国盛证券：电子行业-2020年业绩总结：行业高景气，龙头公司迈入成长新阶段

半导体2020年业绩预告亮眼，优质龙头高成长。电子最核心逻辑在于创新周期带来的量价齐升，本轮创新，射频、光学、存储等器件在5G+AIoT时代的增量有望与下游需求回补共振，2021年有望迎行业拐点。晶圆厂、封测厂在2020Q4行业产能利用率上行，订单交期拉长，逐渐呈现半导体行业产能资源紧张局面。2020年半导体领域大部分公司实现了超高速增长，一批龙头公司迈入成长新阶段。从产品迭代、品类扩张到客户突破的三重叠加驱动，因此具备相当大的营收、盈利能力弹性。创新与需求共振，库存回补周期开启。通过选取全球部分半导体龙头进行存货周转天数分析，可以发现除去英特尔与latice以外，其他公司20Q3的周转天数均出现显著减少。我们预计是从终端、渠道到原厂集体去库存所致。一旦经济复苏，消费电子、家电、工控、汽车等主要需求出现明显回暖，20Q4-21Q1的库存回补确定性将加强，近期从8寸模拟、功率行业出现的供需紧张和涨价或许只是开始。国产替代有望继续加速。国产替代历史性机遇开启，2019-2020年正式从主题概念到业绩兑现。2021年有望继续加速。逆势方显优质公司本色，为什么在2019-2020年行业下行周期