万联证券：白酒行业动态点评报告：以往为鉴，紧握高端龙头静候旺季验证

行业核心观点：疫情的发展及防控政策的力度均具有一定的不确定性，但整体来看比去年乐观，高端酒消费场景几乎不受影响，茅台、五粮液打款、发货及库存均处于良性轨道。茅五批价经放量下调后回升企稳，需求仍然紧俏，后续建议持续关注终端销售以及物流影响。疫情反复延缓经济复苏的步伐，流动性边际收紧的预期时点有望延后，或刺激高端酒的投资收藏需求。综上，我们建议当前时点紧握高端，静候春节旺季验证，同时关注中长期逻辑理顺的次高端品种的回调布局机会。投资要点：20年底白酒板块急涨近期回调，近两周下跌5.21%：白酒板块2020年12月单月涨幅约20%，跑赢食品饮料板块2.2pct，跑赢沪深300指数15.1pct，表现强势。我们认为主因：①白酒极佳的商业模式与业绩的高确定性在2020年得到了不断验证；②各大酒企陆续召开经销商大会向市场传递积极信号；③疫情控制稳定，疫苗利好频出，临近春节销售旺季市场对白酒板块21Q1低基数下迎来开门红的信心较强。多种因素促进白酒板块去年年底表现强势，近期回调明显，近两周下跌5.2%，跑输食品饮料板块0.6pct，跑输沪深300指数6.6pct。我们认为主因：①去年年底板块强势上涨