海通国际：造纸轻工行业周报：后地产时代家具消费属性突出，看好我国家居龙头长期发展空间

投资要点： 美国市场，家具作为地产下游产业，紧跟地产景气变化，同时因其消费属性，销售韧性强于地产市场。2000年以来成屋销量占比基本保持在85%以上，成屋销售增速与新屋销售增速具有较强的正相关关系，家具具有较强的消费属性，在地产下行期间，家具销售增速的波动性相对较弱。2000-2022年美国成屋/新屋销量分别复合增长-0.09%/-1.46%，家具销售复合增长2.01%；地产疲软期，09M3美国成屋/新屋/家具销售分别复合增长-13%/-29%/-6%。 步入后地产时代后，韩国本土家具消费仍然保持稳定增长，消费属性突出。根据韩国央行，2000-2023年，韩国家具、家用设备和房屋的日常维修支出年均复合增长率为2.47%。根据欧睿数据，2006-2020年韩国本土家具市场规模的年均复合增长率为2.19%。 我国定制橱柜、定制衣柜、木门、床垫行业仍能维持个位数增长空间，增长驱动力主要来自存量消费占比提升、客单值增长。具体来看，假设2028年全国住宅销售面积8.2亿平方米、新房二手房销售比例5:4、单套房平均面积100平方米的情况下，预计从2023到2028年定制橱柜/定制衣柜/木门/床垫的