首创证券：乐歌股份（300729）-三季报点评：业绩超预期高增，费用率降低

乐歌股份(300729)核心观点业绩简述：乐歌股份发布2023年第三季度报告。公司前三个季度实现营业收入26.85亿元/+16.14%，归母净利润5.17亿元/+226.40%，扣非归母净利润1.53亿元/+131.84%。公司Q3单季度营收及归母净利润均高增。23Q3单季度实现营业收入10.07亿元/+31.90%，实现归母净利润0.74亿元/+163.90%，实现扣非归母净利润0.70亿元/+23.95%。公司Q3单季度业绩超预期高增。主要有以下原因：（1）跨境电商业务受益于人民币升值、海运费下降以及自身新品类、新市场开拓带来业绩提升。（2）传统外贸业务随着海外去库存进入尾声，以及年底大促备货，Q3接单量和出货量同比、环比均有明显增加。（3）Q3海外仓业务继续快速增长，仓库利用率提升，尾程派送价格优势加强，通过优化管理，人员成本也有比较明显降低，毛利率大幅改善，以及大仓运营的规模效应，都使公司盈利能力大幅提升。公司Q3单季度毛利率环比改善。23Q3单季度毛利率37.81%/-2.66pcts，环比增长3.35pcts。毛利率环比改善的原因：（1）由于海运费持续下降；（2）由于海外仓