华安证券：重庆啤酒24Q3点评：静待餐饮需求回暖

重庆啤酒(600132) 主要观点： 公司发布2024年三季报： Q3：营收42.0亿元（-7.1%），归母净利润4.3亿元（-10.1%），扣非归母净利润4.2亿元（-11.6%）； Q1-3：营收130.6亿元（+0.3%），归母净利润13.3亿元（-0.9%），扣非归母净利润13.1亿元（-1.6%）； 收入利润符合市场预期。 收入端：Q3产品结构走弱 量价拆分：Q3量-5.6%/价-2.4%，受餐饮大盘影响，同时重庆地区受天气影响，预计嘉士伯、风花雪月、大理销量增长，乐堡、重庆销量下滑。 分档次：Q3高档/主流/经济收入23.6/16/1.3亿元，同比-9.2%/-7.6%/+20%，产品结构压力增大。 盈利端：折旧影响持续 Q3毛利率同比-1.4pct至49.2%，主因吨成本同比+1.1%，佛山工厂折旧增加及规模效应受损；另销售/管理费率同比-0.9/+1.0pct，致归母净利率同比-0.3pct至10.2%。 投资建议：维持“买入”评级 我们的观点： 全年看收入端受餐饮疲软和天气影响，盈利端原材料成本下降与Q2佛山工厂折旧摊销对冲，吨成本预计持平，25-26年望受益餐饮景气