华鑫证券：恒顺醋业（600305）-公司事件点评报告：业绩短期承压，期待渠道建设成效

恒顺醋业(600305)事件2023年10月29日，恒顺醋业发布2023年前三季度报告。投资要点业绩略低于预期，费投管控良好2023Q1-Q3总营收16.38亿元（同减3%），归母净利润1.38亿元（同减11%）；2023Q3总营收4.99亿元（同增0.03%），归母净利润0.15亿元（同减45%），利润端略承压。盈利端，2023Q1-Q3毛利率/净利率分别为32.80%/8.11%，分别同比-2pct/-1pct；2023Q3毛利率/净利率分别为26.14%/2.58%，分别同比-8pct/-2pct，毛利率下降主要系产品结构变化所致。费用端，2023Q1-Q3销售费用率/管理费用率分别为13.75%/4.60%，分别同比-1pct/-0.4pct；2023Q3销售费用率/管理费用率分别为12.77%/5.04%，分别同比-5pct/-1pct。醋系列重拾增长，经销商开拓稳步推进分产品看，2023Q1-Q3醋系列/酒系列/酱系列营收分别为10.30/2.58/1.51亿元，分别同比+2%/-12%/-18%。2023Q3醋系列/酒系列/酱系列营收分别为2.94/1.04/0.42亿元