国金证券：紫燕食品（603057）-门店扩张顺利，利润弹性如期释放

紫燕食品(603057)业绩简评公司于8月10日发布2023半年报，23H1实现营收17.43亿元，同比+6.5%；实现归母净利润1.80亿元，同比+55.1%；扣非归母净利润1.42亿元，同比+52.1%。其中，23Q2实现营收9.88亿元，同比+1.5%；实现归母净利润1.35亿元，同比+53.5%；扣非归母净利润1.08亿元，同比+49.7%，业绩贴近此前预告中枢。经营分析需求修复在途，门店扩张并进。1）23H1加盟/直营门店净增439/3家，全国门店数量共计6137家，同比+12%。单店收入预计同比下降个位数，系公司主动推出性价比套餐，客单价受消费降级影响。23Q2鲜货产品/预包装产品收入分别为8.70/0.89亿元，环比提升37.9%/9.4%，公司根据时令及消费者习惯变化达到每月推新，23H1推出“乐山钵钵鸡”、“手撕鸡”等新品。2）分级调整战略具备成效，外埠市场影响力提升。公司在市占率高的城市持续加密，在市占率低的城市以点带面，除华东以外市场占比提升至30.9%（22年为28.2%）。3）持续拓展主流外卖平台、O2O新零售、团购等渠道，直销渠道快速起量。23H1经销/直销