天风证券：电力设备行业深度研究：充电运营的经济性路在何方？

充电运营格局：几轮周期已过，头部效应渐显行业经过多年发展，经历了（1）初始期，（2）2015-2018年跑马圈地期，（3）2018-2021年行业洗牌期，（4）2021年以后的行业放量期。随着新周期的开启，依靠新能源车保有量的持续攀升以及随之而来的充电需求，行业经济性有所好转，新一批竞争者进入充电运营市场。长尾效应一定程度上降低了头部运营商的市占率，但头部运营商得益于先发建设优势、规模优势以及技术优势，场站的盈利能力更强，头部效应依旧显著。补贴政策：建设补贴逐步退出，运营补贴机制成熟就同一省市而言，随着时间的推移，建设补贴方面，多省呈现奖补下降趋势，补贴措施的规定进一步细化；运营补贴方面，基本稳定，形成成熟的奖补机制。充电运营经济性分析：收入端：服务费、充电利用率、补贴；费用端：电价、折旧成本我们认为提升经济性最核心的因素在于使用率和在电价上做文章。（1）提升使用率上，可以通过技术端：重点关注大功率柔性充电堆技术。其优势包括①投资成本降低，“向上兼容”：柔性堆的功率可随时向上升级（在充电堆里加充电模块），降低重复投资。②模块化集成设计，缩短维护时间，降低维护成本。运营端：分时收费策略、