国联证券：安井食品（603345）-新品叠加渠道细化，24年业绩稳增长

安井食品(603345) 事件： 公司公告2023年收入/归母净利润140.45/14.78亿元，同比增长15.29%/34.24%；对应2023Q4收入/归母净利润37.74/3.56亿元，同比下滑6.27%/13.41%。2024Q1收入/归母净利润37.55/4.38亿元，同比增长17.67%/21.24%。公司业绩符合预期。 收入端：主业增速强劲 公司2023Q4+2024Q1收入同比增长4.31%，主要源于2023Q4承压：（1）餐饮恢复慢且新品推出效果不佳，天气暖冬进一步削弱终端需求；（2）行业增速放缓情况下，速冻面点竞争略加剧，公司目前参与竞争意愿较低。2024Q1公司收入同比增长17.67%，主业增长较好主要源于：（1）春节期间餐饮超预期；（2）3月份公司释放价格政策提升经销商拿货积极性；（3）受益于公司出货节奏调整。冻品先生同比持平，主要源于2、3月份部分大单品断货。 盈利端：毛利率驱动盈利提升 公司2023Q4+2024Q1归母净利润同比增长2.58%，计提减值损失情况下仍实现盈利能力提升，主要受益于毛利率提升。2023Q4+2024Q1公司毛利率同比提升主要源于：