东吴证券：建筑材料行业深度报告：2024年三季报综述：景气和盈利仍承压，政策预期改善

投资要点 产业链景气继续探底。需求下行压力下，基建地产链景气继续筑底，24Q3收入端持续承压，盈利能力底部徘徊。Q3收入端负增长幅度有所扩大，主要因下游基建、地产现金流仍然紧张，实物需求表现疲软，加之行业竞争反复、下游信用风险影响，企业收入扩张/杠杆增加也持续面临约束，此外大宗品类需求疲软，但行业亏损面扩大的背景下供给侧呈现改善迹象，景气有所分化。从ROE（TTM）来看，装饰装修、国际工程24Q3的ROE（TTM）位于近三年的中枢之上，装饰装修预计主要得益于资产负债表的处置、修复，国际工程子板块的高景气主要得益于一带一路地区基建景气维持、疫后公司海外经营成本改善等因素，基建房建、装修建材的ROE（TTM）较Q2下行，预计主要因需求疲软背景下行业竞争加剧。 利润表：收入端降幅有所扩大，盈利能力探底。 （1）24Q3继续承压，盈利能力底部徘徊。收入端降幅较24Q2扩大主要因下游基建、地产现金流仍然紧张，在建项目放缓、新建项目偏少，加之行业竞争反复、下游信用风险影响，企业收入扩张/杠杆增加也持续面临约束；此外大宗品类中水泥、玻璃受产能过剩影响价格持续处于低位，拖累收入端表现。收入端同比降幅扩