浙商证券：纺织服装行业23年中报总结：消费分化中寻找确定性

1、品牌服饰行业：Q2业绩亮丽、9月起进入流水加速期、多数标的具备估值吸引力?23H1纺服消费终端零售复苏蓬勃：从社零增速来看，服装鞋帽针纺织品1-7月累计同比增速达到1.4%，其中4月+32.4%，5月+17.6%，6月+6.9%，7月+2.3%，6-7月由于基数效应增速有所放缓；与19年相比，4/5/6/7月社零复合增速分别达到2.2%/2.4%/5.1%/2.0%零售恢复、折扣改善叠加降本增效，品牌服饰板块利润端展现显著弹性：收入端以运动时尚板块、商务休闲男装板块领跑，同时低基数效应下Q2女装、家纺也有较大幅度收入恢复；受益折扣改善及降本增效，23Q1及Q2全部子行业都有正向利润修复细看业绩质量，板块可粗略分成四大类别：1）港股运动：大众体育符合预期，高线品牌集体超预期；2）A股一梯队：23H1收入及利润不仅相对22年有恢复性增长、更超越21年同期表现的标的，主要是运动时尚，部分男装、家纺以及债务置换后这两年利息压力持续减轻的锦泓；3）A股二梯队：23H1收入利润未超越21年同期，但相对22年都有较好修复的，包括男装、高端女装及部分家纺；4）A股三梯队：受益降本增效，23H1利润