开源证券：通信行业投资策略：利空出尽利好不断，5G板块2021年Q1反转在即

预期触底，通信2021年Q1表现有望超预期近二十年Q1季度通信指数大部分表现较好，最高涨幅超过42%，平均涨幅在5.5%，有7年涨幅超过10%，5年涨幅超过25%。对通信板块而言，最下游运营商资本开支以及每一轮基站建设重启都基本在Q1确定，确定性带来机构的青睐。目前通信板块预期基本触底，处于超低配阶段。2020年Q3基金公司持股通信市值占比下降至1.15%，较通信在全部A股市值占比1.53%相比低额配置0.37%，结合2020Q4通信指数的持续下降表现，2020Q4基金配置通信占比预计更低，这和4G时代超额配置+3%形成比较大的反差，反差的关键在于5G的“好用”没有被认可，市场存在较大的预期差。值得注意的一点是规模效益在通信行业尤显重要，5G的连续覆盖以及深度覆盖的边际改善将进一步提升5G网络使用率，5G网络好用，使用人数就会增加，进而带来预期的修复。利空出尽利好不断，5G板块反转在即，看好2021年Q1通信行情2020年通信指数表现较差，全行业排名中涨幅倒数第二（仅好于房地产），为历年表现最差行情，核心原因在于一是中美科技竞争摩擦不断加大带来估值的下挫，二是由于2020年下半年特别是