中国银河：农林牧渔行业点评报告：生猪期货落地，头部企业优势加成

核心观点：事件2020年1月8日，我国国内首个活体期货品种——生猪期货正式上市。2021年9月挂牌基准价为30680元/吨，11月挂牌基准价为29680元/吨，2022年1月挂牌基准价为28680元/吨。春节行情推升猪价，但不改下行大趋势根据博亚和讯统计，2020年11-12月我国部分城市生猪均价分别约为29.54元/kg、33.63元/kg，环比+13.85%。2021年初至今，生猪均价约为36.37元/kg，猪价呈现环比上行趋势，符合我们此前预期。春节前需求拉动明显、非洲猪瘟点状发生影响部分供给、进口冷冻肉受疫情影响供需，多种因素叠加推动猪价环比上行。我们认为春节前猪价将持续高位运行，春节后将延续大周期中的下行趋势，预计2021年生猪均价在22-25元/kg。生猪期货推动行业标准化发展以及集中度提升我国生猪期货上市意味着生猪产业走向标准化与专业化，并进一步推动行业集中度与规模化的提升。从养殖企业/户角度来看，生猪期货可有效对冲市场风险、降低经营成本，通过套期保值部分平滑周期带来的利润大幅波动。2021年1月12日生猪2109收盘价为25560元（-2.67%），连续三日下跌。当前生