民生证券：非银行业深度报告：低利率环境下，租赁板块为何有望成为高股息策略重要替代？

2005年至今租赁行业指数经历5轮周期。租赁行业需求遵循资本开支周期，与利率和固投关系密切，低利率环境有望推动企业资本开支周期向上。金租公司整体收入与利润增速稳定，规模持续扩张，呈现一定抗周期波动的特征。2025年以来，成长与高股息风格轮动，中长期资金或偏好低估值高股息的优质标的，我们建议积极关注租赁行业上市公司投资机会。 租赁公司投放范围广阔，授信范围涉及大型企业和中小微企业。租赁行业以“融物”为主要特征，聚焦重资产和高资本开支行业，授信范围下沉至中小微企业。传统融资租赁公司涉及较多基建地产类业务，近年来逐步向创新领域转型。从资产端来看，2025年前8月电力供应固定资产投资累计同比增长19%，投资需求旺盛，采矿/交通运输业等行业固定资产投资规模稳步提升。融资租赁公司通过下沉信用，对关注与不良率的包容程度更高，从而获取更高的租金收益率。尽管金融行业净息差普遍承压，租赁公司净息差仍有缓冲空间。从负债端来看，租赁公司渠道呈现多元化特征，主流工具包括银行信贷、债券发行、非标融资等。 高盈利能力低财务杠杆，租赁公司估值仍处低位。头部商业银行盈利规模远高于金租公司，但样本租赁公司近3年净利润同比