华福证券：食品饮料行业专题报告：浅析功能性糖醇的应用空间及市场格局

投资要点： 应用空间广泛，功能性糖醇需求持续扩容。伴随着全球无糖/低糖的消费风潮以及复配技术的不断优化，高倍甜味剂与糖醇类甜味剂的复配已成为目前最为常见的甜味解决方案。功能性糖醇具备较好甜味表现以及安全性，而甜味外特性带来广泛应用场景。而整体功能性糖醇行业市场集中度较高，竞争格局较为成熟，山梨糖醇为国内产量占比最高的品种。 品种多元、功能多样，挖掘细分品类扩容机会。功能性糖醇品类多样，主流品类包括山梨糖醇、麦芽糖醇、木糖醇、赤藓糖醇，此外还有甘露糖醇、异麦芽酮糖醇、乳糖醇等品种。由于不同品种间存在特性差异，应用场景也有不同，其细分品种市场格局以及主要参与者同样有所变化。 山梨糖醇为产量规模最大品类，广泛应用于食品、医药、日化等行业，其中液体山梨糖醇工艺简单、产量高，占据整体市场九成；而晶体生产技术要求及附加值更高，需求占比有望提升，预计到2028年市场规模有望达16.4亿美元，CAGR约为6.6%。 麦芽糖醇是较早应用于低热量甜味剂的品种，在甜味外还具备保湿、保质属性，还可作为合成化学原料，预计到2030年市场规模有望达3.5亿美元，CAGR约为6.3%。 木糖醇是主流的食品添加功能性