天风证券：宝尊电商-W（09991）港股公司研究报告-巩固全渠道运营优势，积极转型品牌管理

宝尊电商-W(09991) 电商代运营龙头，深耕品牌电商，加码服装、奢侈品投资并购 宝尊电商创立于2007年，提供以品牌电子商务为核心的一站式商业解决方案，涉及店铺运营、数字营销、IT解决方案、仓储配送、客户服务等5大内容。历经15年发展，宝尊电商的发展已由“扩张型”转向“专业化运营”的第二成长阶段，发力方向包括：1）加快数字化建设；2）扩大渠道覆盖范围；3）加速投资并购，公司投资服饰、奢饰品品类及相关产业链，包括高端奢侈品咨询公司FullJet、时尚行业电商解决方案提供商奕尚。此外，2023年初公司完成对GAP中国的收购，加码品牌管理。公司管理层稳定，创始人仇文彬和吴骏华近年来陆续增持，截至2022年3月31日，两人合计持股8.3%，近期公司吸纳肖泳任区域首席执行官，负责GAP中国业务，肖泳曾担任意大利女性牛仔时尚品牌MissSixty的全球首席执行官，在成熟市场与新兴市场均有丰富经验。 代运营市场步入专业化竞争阶段 电商代运营市场总体经历三层发展阶段：1）2003-2015年，电商代运营市场初步形成，呈现低基数、高增速（2011-2015年复合增速70%）的发展形态；2）2016-