财信证券：涤纶长丝行业深度：行业量变到质变，竞争格局改善有望提振利润

投资要点： 国内涤纶行业经过30多年的迅猛发展，技术、工艺已趋成熟，产业水平和规模已领先全球。涤纶丝以其低廉的价格成为化纤品类中的主导，2023年涤纶长丝、涤纶短纤的用量占到全部化纤用量的70%以上。目前我国涤纶长丝已形成较为集中的行业格局，且行业集中度不断提升。涤纶长丝CR6目前已达到81.5%，相比2017年提升了41.5%。在经历了过去龙头企业快速扩产，行业集中度大幅提升后，产业链溢价能力已经实现质的提升。龙头企业的综合竞争力已经与中小企业拉开较大差距，行业竞争将进入寡头竞争阶段。行业未来有望进入行业产能有序扩张的时期，新增产能规模逐渐下降，行业利润向上修复。 涤纶长丝行业竞争格局改善基于三方面原因：1）过去20多年，涤纶长丝市场竞争非常激烈，行业鲜有超额利润，长期利润水平相对较低。加上涤纶长丝下游行业需求波动较小，涤纶长丝的长期回报率较为平稳，对短期资本和潜在竞争者的吸引力不高，反而为行业竞争格局的逐渐改善提供了稳定的环境，避免了行业竞争环境恶化。2）近些年涤纶长丝行业资本开支门槛的不断提高成为小企业难以跨越的障碍，中小企业由于规模劣势下成本较高、资本开支投入不足，难以适应市场