中国银河：军工行业：美国行政令和分级基金退市整体影响较小，继续聚焦高景气赛道

美行政令对板块增量资金的流入构成影响。根据统计，外资持股的市值占比高于1.5%的涉军企业有13家，其中可能符合美财政部最新指引的约有7家，外资持股市值占比1%-4%不等。我们认为行政令的实施有两方面影响：一是增量资金方面，可能会对军工国家队上市公司的增量外资流入形成拒止性影响，该影响较为关键；二是存量资金方面，由于行政令禁止购买从2021年11月份生效，存量资金可以有序退出，对军工板块的影响可以忽略。分级基金退市对板块影响很小。资管新规明确2020年底是分级基金退市的最后期限，分级基金退市有两种选择：一是转型为LOF或指数基金，二是清盘。目前市场上尚存5只军工分级基金，从半年报数据看，总计持有46只军工股票，合计持有个股市值在其总市值中占比前三的分别是海格通信（3.26%）、航天电子（2.49%）和雷科防务（2%），其余均在1%以下。因此，我们认为，即使分级基金全部选择清盘，对板块也较小，对占比较高的个股短期股价或承压。变局中把握新机，国防工业再起航。世界正经历百年未有之大变局，面对这场变局，《十四五规划和2035年远景目标》对国防领域定调之高较为罕见。随着“十四五”期间武器装备量价质