国海证券：香飘飘（603711）-2024年半年报点评：Q2收入承压，期待产品新定位下的后续发展

香飘飘(603711) 事件: 2024年8月27日，香飘飘发布2024年半年报。2024H1公司实现营业收入11.79亿元，同比+0.75%；归母净利润-0.30亿元，同比+0.14亿元；扣非归母净利润-0.43亿元，同比+0.37亿元。2024Q2公司实现营业收入4.54亿元，同比-7.54%；归母净利润-0.55亿元，同比-0.05亿元；扣非归母净利润-0.63亿元，同比+0.10亿元。 投资要点: 冲泡表现承压，期待各项业务在新定位下的后续发展。分产品来看，2024H1冲泡/即饮营收分别为6.14/5.47亿元，同比-2.13%/+3.83%；其中2024Q2冲泡/即饮分别为1.29/3.13亿元，同比-23.01%/-0.41%，表现承压，我们认为原因有：1）Q2冲泡产品处于去库存期；2）公司减少对线上渠道的投放；3）公司重新梳理各个品牌的打法和战略，业务处于调整阶段。冲泡奶茶制定了“品类健康化、品牌年轻化、产品场景化、消费日常化”的“四化”战略，积极推进产品创新，形成“原叶现泡奶茶”“原叶轻乳茶”等产品储备。Meco如鲜果茶产品重新定位为“茶饮店之外的第二选择”，兰芳园冻柠