东吴证券：恒立液压（601100）-2024年中报点评：Q2业绩好于市场预期，扣除汇兑影响后盈利能力持续提升

恒立液压(601100) 投资要点 Q2归母净利润同比增长5%，好于此前市场预期 2024H1公司实现营收48.3亿元，同比+8.6%；归母净利润12.9亿元，同比+0.7%；扣非归母净利润12.4亿元，同比-0.2%。单Q2公司实现营收24.7亿元，同比+22.1%；单Q2归母净利润6.9亿元，同比+5%；扣非归母净利润6.5亿元，同比+1.7%。公司Q2业绩超市场预期，我们判断主要系：（1）挖机板块：受益于国内挖机行业触底回升，公司挖机油缸及泵阀逐渐走出下行周期。（2）非挖板块：高机、农机、工业等领域油缸泵阀增长显著，上半年非标油缸销量13.9万只，同比+21.5%；非挖泵阀收入同比增长24.3%。 受益于结构优化+原材料成本下滑，盈利能力持续提升 2024H1公司销售毛利率为41.6%，同比+2.6pct；销售净利率26.7%，同比下滑1.2pct。单Q2公司销售毛利率43.1%，同比提升6.3pct，销售净利率27.8%，同比下滑4.5pct。销售毛利率提升主要系产品结构优化+原材料成本下降，销售净利率下降主要系费用率拖累。2024H1公司期间费用率为11.5%，同比+5.2p