国金证券：恺英网络（002517）-传奇奇迹筑基，拓展品类开启新征程

恺英网络(002517)公司简介公司聚焦游戏赛道，22年移动游戏收入占比84.75%。公司以传奇奇迹游戏做大规模，是传奇游戏龙头，目前在拓展新品类，同时对外投资产业上下游、储备IP，赋能游戏业务。子公司浙江盛和贡献主要业绩，22年净利润11.9亿元，少数股东损益3.45亿，23年5月公司发布公告称，拟收购其自然人股东所持有的29%股权，8月14日，发布公告称浙江盛和已完成相关工商登记，预计前述少数股东损益计入归母净利，提高盈利水平。投资逻辑历史遗留问题基本解决，集中精力发展主业。1）19-20年，传奇IP版权纠纷、原实控人被调查所带来的影响逐步消化：现任董事长上任，管理层理清；与世纪华通合作获得传奇正版授权；研发条线管线化，搭建七大工作室+其他项目组的架构，发行条线从独立发行改为模块化、统一管理，经营走上正轨，21-22年发布《热血合击》《刀剑神域黑衣剑士：王牌》《天使之战》等新游，归母净利从20年的1.8亿增至22年的10.3亿。2）2020年至今发布3期员工持股计划，提振积极性，第3期第2个解锁期业绩考核以21年扣非净利为基数，23年增速不低于160%。持续推出传奇奇迹新品，稳基本